近年來，在地緣局勢、貨幣政策、極端氣候與‘雙碳’目標的多重疊加沖擊下，一些大宗商品產業(yè)服務商率先開啟期現(xiàn)融合的革新之路——通過衍生品工具深度賦能產業(yè)鏈，從“風險管理”升級為“價值共創(chuàng)”，催生出涵蓋產業(yè)服務（基差貿易服務、含權貿易服務）、合作變現(xiàn)、產能投資等創(chuàng)新模式。
在這場產業(yè)變革中，杭州熱聯(lián)集團股份有限公司、物產中大化工集團有限公司、嘉悅物產集團有限公司等代表企業(yè)，正以“風控賦能、價值共創(chuàng)、利益共享”的生態(tài)化思維，推動實體經濟從價格博弈走向價值共創(chuàng)，為其他產業(yè)服務商轉型提供了可借鑒的先進樣本。
期現(xiàn)融合：破局傳統(tǒng)貿易的轉型密碼
近年來，在杭州這片創(chuàng)新的熱土上，以熱聯(lián)集團、物產中大化工、嘉悅物產集團為代表的企業(yè)，正通過將期現(xiàn)結合基因深度植入企業(yè)“血液”，完成從傳統(tǒng)貿易商到現(xiàn)代產業(yè)服務商的蛻變。
作為浙江省屬大型國有控股企業(yè)物產中大集團的核心成員，物產中大化工自2005年成立以來，始終深耕化工、糧油、輪胎等領域的供應鏈與產業(yè)鏈服務。據(jù)公司交易管理部負責人高泉都介紹，作為國內期現(xiàn)結合領域的創(chuàng)新實踐者，物產中大化工自2007年涉足期貨市場后，在集團及期貨交易所的專業(yè)支持下，走出了一條獨具特色的發(fā)展道路。
“從最初單一期貨套期保值的探索，到如今構建起涵蓋基差貿易、場內外期權交易、虛擬工廠運營、產業(yè)鏈加工費鎖定等多元化業(yè)務模式，我們完成了從工具應用到體系構建的跨越。”高泉都如是說。
“沒有風險管理的貿易是‘裸露的沖鋒’。”嘉悅物產集團有限公司總經理助理葉辰的這句話，道出了企業(yè)將期現(xiàn)結合基因植入發(fā)展血脈的初心。作為專注能化、黑色、農產品等大宗商品領域的現(xiàn)代產業(yè)綜合服務商，嘉悅物產集團上游連接國內外生產商，下游服務中小型加工制造企業(yè)。
葉辰回憶，企業(yè)創(chuàng)立的契機源于對產業(yè)客戶痛點的深刻洞察——價格波動帶來的經營風險，與缺乏有效對沖工具的矛盾日益突出。“我們決定先掌握風險管理這門‘語言’，再將其轉化為客戶能理解、能使用的解決方案，從而陪伴客戶共同成長。”葉辰表示，通過期現(xiàn)結合模式，嘉悅物產集團不僅為客戶提供穩(wěn)定貨源和有競爭力的價格，更構建起全方位的風險管理服務體系。
“大宗商品貿易服務的本質不是‘賣錢’，而是要為產業(yè)做好渠道服務，幫助上游更有效率地將成品賣給下游，幫助下游更有效率地采購原料，借助金融工具幫助實體產業(yè)行穩(wěn)致遠。”熱聯(lián)集團高級副總裁勞洪波表示。作為運用衍生品工具進行風險控制的千億級企業(yè)，熱聯(lián)集團以研究為驅動，以大宗商品現(xiàn)貨貿易為基礎，向著國內領先、國際一流的全球化大宗商品產業(yè)服務商穩(wěn)步邁進。
勞洪波表示，大宗商品市場具備“交易對手多、交易規(guī)模大、價格波動劇烈”的特性，上游想高價賣貨、下游想低價買貨，上下游容易陷入價格零和博弈關系。衍生品工具的出現(xiàn)，打破了這種困局，并提供了全新的可能——通過衍生品工具可以實現(xiàn)綜合資金流、價格流、商品流的產業(yè)服務，幫助上下游客戶更有效地控制庫存、產能、訂單等風險，提升采購、銷售效率。幫助實體產業(yè)降本增效控風險，穿越經濟周期，穩(wěn)定實現(xiàn)產業(yè)利潤。
從物產中大化工的體系化建設，到嘉悅物產集團的客戶服務轉型，再到熱聯(lián)集團的產業(yè)服務理念變化，代表著大宗商品貿易企業(yè)正以期現(xiàn)結合為支點，撬動整個產業(yè)鏈的轉型升級。
期現(xiàn)共舞：實體經濟的創(chuàng)新實踐場
當傳統(tǒng)貿易模式無法滿足產業(yè)客戶價格管理需求時，一些大宗商品貿易商通過開展期現(xiàn)融合的具體實踐，為實體產業(yè)企業(yè)注入了新的活力。
在采訪中，勞洪波表示：“衍生品的核心價值在于，能夠將上下游企業(yè)從‘價格博弈的對手方’轉變?yōu)椤召x能、合作變現(xiàn)的產業(yè)鏈協(xié)作伙伴’。”具體而言，通過期貨套期保值，可以幫助上游企業(yè)鎖定基差實現(xiàn)先賣貨后定價，也可以幫助下游企業(yè)鎖定基差實現(xiàn)先買貨后定價，從而有效減少因絕對價格波動引發(fā)的合作分歧。此外，借助基差貿易實現(xiàn)“價貨分離”，也能讓企業(yè)擺脫傳統(tǒng)交易模式的束縛，根據(jù)自身生產節(jié)奏靈活安排采購與銷售活動。
這一理論在福建經緯聚酯廠的轉型中得到了生動驗證。2023年底，這家擁有年產能40萬噸生產線的企業(yè)，在加工費從1000元/噸大跌至700元/噸時，陷入“接單越多虧損越大”的困境，資金鏈斷裂后，廠區(qū)一度僅剩3名保安和1名電工看守。熱聯(lián)集團了解情況介入后，通過聚酯鏈期貨工具幫助企業(yè)鎖定遠期加工費，即便市場價格波動，生產線仍能穩(wěn)定運轉。2025年初，這家企業(yè)的短纖生產線滿負荷運轉，長絲設備逐步試產，逐漸蛻變?yōu)楫a業(yè)鏈復蘇標桿。
以物產中大化工助力浙江海寧經編產業(yè)突圍為例，其創(chuàng)新實踐生動詮釋了期貨工具賦能實體經濟的價值。2022年，俄烏沖突影響下，國際能源市場劇烈震蕩，海寧經編產業(yè)園區(qū)陷入前所未有的困境：上游滌綸絲價格飆升，下游紡織需求卻持續(xù)疲軟，聚酯——紡織產業(yè)鏈面臨“兩頭擠壓”的生存危機。作為物產中大化工控股子公司，浙江物產經編供應鏈有限公司迅速行動，依托集團供應鏈資源與研究優(yōu)勢，為園區(qū)中小微企業(yè)量身打造“期現(xiàn)結合+期權創(chuàng)新”的組合方案。
針對經編企業(yè)原材料滌綸絲非標特性及用量小導致的期貨對沖難題，浙江物產經編供應鏈有限公司突破傳統(tǒng)套保模式：一方面運用PTA期貨工具，為企業(yè)鎖定加工利潤，構筑價格波動“防火墻”；另一方面創(chuàng)新推出浮動執(zhí)行價亞式期權套保方案，通過動態(tài)對沖機制平衡風險收益，確保企業(yè)在市場回暖時能捕捉盈利窗口。該公司更將實現(xiàn)的收益通過現(xiàn)貨降價形式反哺中小企業(yè)，形成“風險共擔、利益共享”的產業(yè)生態(tài)。
再以浙江嘉悅鹽化有限公司運用期現(xiàn)結合策略賦能下游玻璃產業(yè)為例，其精準的風險管理實踐彰顯了產業(yè)服務商的創(chuàng)新價值。2024年春節(jié)前后，國內純堿市場上下游企業(yè)出現(xiàn)顯著供需錯配：上游純堿企業(yè)面臨節(jié)日庫存積壓壓力，下游河北迎新玻璃集團有限公司則因行業(yè)利潤微薄持續(xù)壓縮原料庫存。作為嘉悅物產集團旗下專注純堿、玻璃貿易的二級子公司，浙江嘉悅鹽化有限公司依托集團期現(xiàn)結合體系，在基差波動至合理區(qū)間時，通過期貨市場建立虛擬庫存，同步在現(xiàn)貨市場鎖定低價貨源。
待到2025年4月至5月玻璃需求復蘇階段，浙江嘉悅鹽化有限公司根據(jù)期貨盤面動態(tài)調整現(xiàn)貨報價，確保供應價格始終低于市場均價，并通過基差貿易模式分批釋放低價純堿。這種操作不僅幫助迎新玻璃廠顯著降低原料成本，還提升了其現(xiàn)金流周轉率，有效緩解了資金壓力。
價值共生：產業(yè)鏈關系的重構與升華
近年來，地緣局勢、全球貨幣政策、極端天氣等多重因素交織，對大宗商品市場的傳統(tǒng)供需邏輯形成深度擾動，成為主導價格波動的核心變量。在此背景下，企業(yè)經營環(huán)境發(fā)生巨變，既面臨前所未有的挑戰(zhàn)，也迎來轉型發(fā)展的機遇。大宗商品貿易企業(yè)與服務商正積極調整戰(zhàn)略，通過重塑產業(yè)鏈關系、強化風險管理能力，探索穩(wěn)定發(fā)展的新路徑。
“對企業(yè)而言，傳統(tǒng)‘猜方向’的時代已徹底終結。”葉辰表示，風險管理已成為企業(yè)核心競爭力，企業(yè)必須從追求“利潤最大化”轉向“經營穩(wěn)定化”。能否有效管理價格風險，直接決定企業(yè)的生存能力與盈利持續(xù)性。與此同時，市場對企業(yè)精細化運營的要求顯著提升，企業(yè)需精準把控采購與銷售節(jié)奏，優(yōu)化庫存成本管理，并熟練運用金融工具對沖風險——這正是產業(yè)服務商的價值所在。
制造企業(yè)的風險管理需求尤為迫切。勞洪波坦言：“過去市場處于紅利期，價格穩(wěn)步上漲，企業(yè)囤貨即可盈利，風險管理被邊緣化。但如今價格波動頻繁，‘利潤庫存’可能瞬間轉化為‘虧損資產’，傳統(tǒng)‘先買后賣’模式讓企業(yè)直接暴露在風險中。加強風險管理已成為企業(yè)生存發(fā)展的關鍵。”
企業(yè)風險管理意識的覺醒，也推動大宗商品服務商經歷三輪迭代：從貿易商賺差價，到期現(xiàn)商賺基差，再到綜合服務商賺服務。當前，市場價格高度透明，產業(yè)客戶需求日益多元化、個性化，服務商角色已從單純交易對手方，升級為“風險管理顧問”與“供應鏈解決方案提供者”。
葉辰介紹，嘉悅物產集團正尋求第三階段轉型，通過提供含權貿易、利潤鎖定、庫存管理等一站式服務，幫助客戶解決經營痛點，并在此過程中分享價值。
物產中大化工也采用了多元化的期現(xiàn)結合模式：一方面，通過基差貿易，將價格風險轉化為基差波動風險，同時靈活運用場內、場外期權來降低套期保值成本，還借助虛擬工廠模式服務全產業(yè)鏈上下游中小企業(yè)；另一方面，公司積極與期貨交易所、行業(yè)協(xié)會展開深度合作，通過開展專項培訓、建設產融基地等活動，推動形成產融結合的良性生態(tài)圈。“這種模式不僅實現(xiàn)了自身風險精準管控，更通過專業(yè)化服務輸出增強了客戶黏性，推動產業(yè)鏈從單點創(chuàng)新向生態(tài)共建升級。”高泉都表示。
熱聯(lián)集團還提出“價值共生”理念，要做“產業(yè)賦能者”。勞洪波解釋：“共生不是單方面依附，而是一種雙贏。”客戶通過熱聯(lián)集團服務解決風險管理難題、穩(wěn)定生產；熱聯(lián)集團則通過服務獲得信任，挖掘合作機會，將對立雙方轉化為“一起賺錢、一起成長的伙伴”。
“我們只做風險的‘搬運工’。”葉辰表示，嘉悅物產集團通過金融工具將客戶風險轉移至市場，賺取穩(wěn)定服務費；不預測價格漲跌，而是挖掘產業(yè)鏈中的不合理價差（如基差、月差、品種差），并通過專業(yè)操作將價差利潤轉化為客戶實際收益。公司還以“外部CFO（首席財務官）”和“風險管理部”的角色深度嵌入客戶經營決策，提供全方位風險管理與供應鏈解決方案。
熱聯(lián)集團五維管家服務負責人王奇還介紹了其前沿產業(yè)服務模式：2023年公司在行業(yè)首創(chuàng)產業(yè)咨詢服務“五維管家服務”，其中五維是指三個風險管理（庫存、產能、訂單）和兩個優(yōu)化管理（采購、銷售）。與傳統(tǒng)服務不同，“管家式”服務是綜合性服務、個性化定制、深度“陪伴”戰(zhàn)略客戶的服務，且通過駐派專家指導賦能。這表明產業(yè)服務商正與實體企業(yè)深度合作，挖掘“困境”產能，共同賦能產業(yè)發(fā)展。
從風險對抗到價值共生，大宗商品產業(yè)鏈供應關系正在經歷深刻重構。在這場變革中，企業(yè)與服務商不再局限于零和博弈，而是通過生態(tài)化協(xié)作、專業(yè)化服務與價值共享，共同奠定產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎。
（來源：中國證券報）
掃一掃分享本頁
