9月12日，證監會發布修訂后的《期貨公司分類評價規定》（簡稱《規定》）。在業內人士看來，新規能夠更全面、精準地評價期貨經營機構各項業務開展情況，強化行業服務實體經濟的根本定位，同時也引導期貨行業轉向高質量綜合競爭，鼓勵期貨公司差異化發展，進而推動行業形成多層次、專業化、特色化的發展格局。
據了解，今年6月，證監會曾就《規定》向社會公開征求意見。各方對《規定》的基本思路和主要內容基本認可，證監會對反饋意見逐條進行了認真研究，充分吸收合理意見，并相應修改完善《規定》。后續，證監會將做好《規定》落地實施工作。
夯實監管基礎性制度
期貨公司分類評價制度是對期貨公司進行監管的基礎性制度。
證監會于2009年發布《期貨公司分類監管規定（試行）》，并在2011年、2019年、2022年進行了3次修訂。證監會表示，分類評價制度實施以來，在促進期貨公司合規經營、穩健發展等方面發揮了重要的引領和導向作用。不過，鑒于近年來市場形勢和行業狀況的發展變化，分類評價制度的一些不足逐漸顯現。為完善期貨行業分類監管體系，更好地分配監管資源，證監會對《規定》進行了修訂。
在向社會公開征求意見后，本次修訂將標題由《期貨公司分類監管規定》調整為《期貨公司分類評價規定》，主要完善了以下五方面內容：
一是完善扣分機制。明確原則上以生效監管措施為依據實施扣分，消除重復扣分情形，合理設置扣分梯度，促進發揮多種監管手段的綜合懲治效果。
二是優化加分體系。完善服務實體經濟能力指標，將市場競爭力指標調整為三大類9項指標，全面評價期貨公司各項業務開展情況、整體盈利水平和資本實力。
三是刪除部分指標。刪除“加權調整后日均機構客戶權益總額”“成本管理能力”“凈資產收益率”等指標，適應行業發展現狀。
四是調整專項評價。將專項評價整合和優化為3項，分別為服務國家戰略、黨建與文化建設、信息技術建設。
五是調整特殊激勵。對配合監管部門開展風險處置、連續3個評價期內持續合規狀況和風險管理能力無扣分、與其他期貨公司合并等情形予以加分激勵。
“近年來，做市業務、場外衍生品和國際業務成為部分期貨公司的重要收入來源，新的業務模式需要通過分類評價制度加以引導。”廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇表示，總的來看，《規定》的修訂順應了市場與行業發展要求，引導期貨公司更好發揮服務實體經濟作用，全面提升期貨行業服務能力和競爭力。
優化市場競爭力加分體系
值得注意的是，《規定》優化了市場競爭力加分體系，將市場競爭力指標調整為三大類9項指標，全面評價期貨公司各項業務開展情況、整體盈利水平和資本實力。
在方正中期期貨首席風險官田冰看來，新體系可以更全面地衡量期貨公司的綜合實力，資本雄厚、業務線條齊全、盈利能力強的期貨公司更容易獲得高分。
“此前，期貨公司競爭力可能更多體現在客戶權益、資產管理業務規模、資本實力和盈利能力等方面，這導致一些期貨公司的經營目標和導向容易出現偏差，對服務實體經濟不夠重視。例如部分期貨公司客戶規模較大，但多數是資金業務，而非交易性業務；部分期貨公司過度專注于零售客戶，機構客戶尤其是產業客戶服務能力薄弱。”程小勇表示，《規定》保留了凈利潤指標，拆分了業務收入指標， 同時增加期貨做市、衍生品交易業務等指標，并調整資產管理業務和凈資本相關評價指標，更能體現交易咨詢業務、衍生品交易業務服務實體企業的作用。
西安交通大學客座教授景川認為，《規定》首次將“期貨做市業務”“衍生品交易服務”納入市場競爭力加分項，旨在鼓勵期貨公司發展高利潤、高技術壁壘業務，推動行業從低費率競爭向專業能力競爭轉變。
此外，《規定》還刪除了“成本管理能力”“凈資產收益率”兩項指標，鼓勵期貨公司加大投入，規模化經營；刪除了“期貨公司加權調整后日均客戶權益總額排名行業中位數以下的，不得評為A類”等限制性條件。
程小勇認為，這有利于限制期貨公司的短視行為，例如為了削減成本，壓縮研發投入，導致服務處于低層次水平，同時也為部分中小期貨公司通過特色業務實現差異化發展，最終獲評A類期貨公司創造了條件。
田冰也表示，除了引導綜合實力更強的期貨公司發展，《規定》也鼓勵中小型期貨公司尋找特色化、差異化發展之路，通過做精做深特色業務來獲取競爭力加分，從而推動行業形成多層次、專業化、特色化的發展格局。
服務實體經濟是期貨市場的初心和使命。在服務實體經濟能力指標方面，《規定》增加“產業客戶日均持倉”指標，調整“機構客戶日均持倉”指標，對評價期內期貨公司服務產業客戶、機構客戶情況進行評價，突出對產業客戶參與商品期貨市場以及機構客戶參與金融期貨市場的支持。
在田冰看來，這一調整將促使期貨公司更加重視產業客戶與機構客戶的開發與服務，將服務重心從零售客戶向產業和機構客戶傾斜，從而推動市場參與者結構進一步優化。
“未來，期貨公司將逐漸從傳統經紀業務向產業風險管理、機構資產配置服務轉型，進一步強化期貨市場服務國家戰略和實體經濟的定位。”景川說。
發揮多種監管手段的綜合懲治效果
《規定》還對扣分機制進行了完善，明確原則上以生效監管措施為依據實施扣分，消除重復扣分情形，合理設置扣分梯度，同時將股東、實控人的違規行為納入對公司的評價，發揮多種監管手段的綜合懲治效果。程小勇認為，這有利于體現期貨公司的合規風控能力，提高對期貨公司的監管效能，引導期貨公司合規穩健經營。
此外，《規定》還提出，對期貨公司配合監管部門開展風險處置、期貨公司最近3個評價期內持續合規狀況和風險管理能力無任何扣分等情形予以加分激勵。
“上述調整將進一步促進期貨公司加強內控制度建設，強化全員合規和風控意識的培養，從而為期貨市場高質量發展奠定文化根基。”田冰表示。
景川也認為，《規定》將增強監管的透明度和公信力，倒逼期貨公司完善內控機制、壓實股東責任，引導行業從“被動合規”向“主動風控”轉型。
期貨公司展業模式或重構
期貨公司分類評價制度一直是引導期貨公司戰略發展方向的重要“指揮棒”。受訪人士認為，《規定》意味著監管層對期貨公司的監管從“數量導向”轉向“質量導向”，新規將促進期貨公司更加聚焦主責主業，專注培養核心競爭力，提升專業服務深度。
“期貨公司分類評價結果將直接影響業務試點資格、創新業務準入等。未來，預計AA及A類公司將在做市業務、衍生品交易、跨境業務等領域獲得先發優勢。”景川說。
程小勇認為，未來期貨公司展業模式將會重構，不再單純注重規模和利潤，而是側重于提升服務實體經濟質效。例如，資管業務將更注重衍生品持倉和收益，風險管理業務將更注重場外衍生品業務模式創新等。此外，期貨公司也將更注重提升核心研究能力，無論是產業客戶還是長期資金的持倉，都需要投研方面的支持。
景川表示，《規定》明確對期貨公司與其他期貨公司合并的情形給予加分激勵，部分期貨公司可利用“合并可加分”政策窗口，通過并購實現業務協同、客戶整合與評級躍升，提升資本實力與市場份額。
（來源：期貨日報網 作者：楊美）
掃一掃分享本頁
