持續(xù)火熱的港股IPO市場(chǎng)，已讓理財(cái)資金相繼入場(chǎng)。
今年6月以來(lái)，兩家大行理財(cái)公司，以基石投資者身份“嘗鮮”港股IPO，引發(fā)行業(yè)不少關(guān)注。從市場(chǎng)來(lái)看，這兩家理財(cái)公司已分享到資本市場(chǎng)紅利。例如，它們參與投資的港股三花智控，該股自上市以來(lái)，股價(jià)較發(fā)行價(jià)已累計(jì)上漲超過(guò)30%。
調(diào)查發(fā)現(xiàn)，港股火熱，使得不少理財(cái)公司都想?yún)⑴c，只不過(guò)競(jìng)爭(zhēng)激烈，尚未如愿。
一位銀行業(yè)內(nèi)專家表示，隨著港股市場(chǎng)改革的深化，理財(cái)公司在基石投資領(lǐng)域的參與度有望進(jìn)一步提升，但其成功與否將高度依賴于投資決策的專業(yè)性。
理財(cái)下場(chǎng)打新港股
三花智控于6月23日在港交所掛牌上市，其發(fā)行價(jià)為每股22.53港元，籌資約92億港元。這家空調(diào)和熱管理系統(tǒng)零部件制造商，在H股公開(kāi)發(fā)售獲超747倍認(rèn)購(gòu)，引入的18名基石投資者中出現(xiàn)了兩家大行理財(cái)公司——中郵理財(cái)和工銀理財(cái)，分別獲配基石投資份額2000萬(wàn)美元。
中郵理財(cái)已非第一次參與港股IPO基石投資。去年9月，美的集團(tuán)成功登陸港股市場(chǎng)，中郵理財(cái)便認(rèn)購(gòu)基石投資份額2850萬(wàn)美元；今年5月，中郵理財(cái)又參與寧德時(shí)代港股IPO。
工銀理財(cái)則繼成功投資三花智控后，參與了國(guó)內(nèi)椰子水賽道領(lǐng)軍企業(yè)IFBH的港股IPO基石投資，獲得約400萬(wàn)美元的“基石+錨定”投資份額。
基石投資制度是港股市場(chǎng)特有的機(jī)制，對(duì)擬IPO企業(yè)有著積極推動(dòng)作用。
招聯(lián)首席研究員董希淼說(shuō)，基石投資者一般都是知名機(jī)構(gòu)，能夠?yàn)槠髽I(yè)上市提供信用背書(shū)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。根據(jù)實(shí)際案例可以看到，引入基石投資者的企業(yè)往往能獲得較高的IPO認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，發(fā)行進(jìn)程更加順利。
例如，工銀理財(cái)參與的IFBH港股IPO項(xiàng)目，公開(kāi)發(fā)售部分獲2682倍認(rèn)購(gòu)，并引入了瑞銀資管、紅杉中國(guó)等11家基石投資者，為近年來(lái)港股市場(chǎng)最引人注目的項(xiàng)目之一。
從銀行理財(cái)公司參與的港股IPO基石投資項(xiàng)目來(lái)看，主要聚焦新能源、科技、新消費(fèi)等領(lǐng)域。工銀理財(cái)表示，未來(lái)將圍繞擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)，持續(xù)挖掘國(guó)潮品牌、健康養(yǎng)老、智能設(shè)備等新消費(fèi)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)港股IPO項(xiàng)目。
為何南下港股掘金？
在固收領(lǐng)域深耕的銀行理財(cái)資金，為何南下港股掘金？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，主要還是因?yàn)檎叽呋⒆陨碣Y源、資產(chǎn)配置等多種因素。
從政策層面看，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市是今年的主流敘事，政策也允許保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)資金參與新股申購(gòu)、上市公司定增；從理財(cái)行業(yè)看，低利率市場(chǎng)環(huán)境已難以博取高收益，要滿足投資者需求，其必須有突破之道。而港股市場(chǎng)匯聚超過(guò)60%的中國(guó)新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)，加之行情火熱——上半年，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅均在20%左右，港股成為全球表現(xiàn)領(lǐng)先的主要市場(chǎng)之一——這無(wú)疑讓理財(cái)資金有了增厚收益的空間。
可以看到，今年以來(lái)，理財(cái)資金在權(quán)益市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。自政策明確鼓勵(lì)以來(lái)，不僅是港股，A股市場(chǎng)也有兩家理財(cái)公司“嘗鮮”：前有光大理財(cái)參與信通電子的網(wǎng)下打新，后有寧銀理財(cái)參與創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)漢桑科技的打新。
一家股份行理財(cái)公司權(quán)益部門(mén)人士透露，其也在準(zhǔn)備港股、A股打新，大行理財(cái)子公司跑在了前面。
董希淼說(shuō)：“對(duì)于理財(cái)子公司而言，其具備與6至12個(gè)月鎖定期相匹配的中長(zhǎng)期資金特性，使其能夠在市場(chǎng)低位介入優(yōu)質(zhì)IPO標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)資本增值與資產(chǎn)配置優(yōu)化。”
中郵理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾透露，目前超150筆權(quán)益投資中，港股基石項(xiàng)目貢獻(xiàn)了可觀的阿爾法收益。
仍需跨越多重挑戰(zhàn)
盡管理財(cái)資金參與港股基石投資相當(dāng)具有吸引力，但總體而言，目前成功案例并不多，行業(yè)仍處于探索階段，也面臨多重挑戰(zhàn)。
首先，接觸和獲取IPO項(xiàng)目的門(mén)檻就不低。另一家股份行理財(cái)公司的相關(guān)人士表示：“今年港股打新的總體收益表現(xiàn)較好，多數(shù)理財(cái)公司都想?yún)⑴c，但資產(chǎn)份額相對(duì)較少，競(jìng)爭(zhēng)激烈，最后能拿下港股IPO基石投資者的，目前還是國(guó)有大行理財(cái)公司。”
其次，參與港股IPO投資極為考驗(yàn)理財(cái)公司的跨市場(chǎng)投研能力。
“這一模式的核心挑戰(zhàn)在于標(biāo)的篩選能力。”董希淼表示，理財(cái)公司需建立科學(xué)的評(píng)估體系，從行業(yè)前景、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、估值水平等多維度甄選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。只有通過(guò)專業(yè)化的投研能力和風(fēng)控機(jī)制，才能確保在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)資金的穩(wěn)健增值。
蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)表示，港股市場(chǎng)覆蓋新能源、科技等新興領(lǐng)域，對(duì)行業(yè)深度研究要求高。理財(cái)公司在跨境資產(chǎn)定價(jià)、國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則理解等方面經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，而專業(yè)醫(yī)藥基金、主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)已形成成熟的投研體系。
最后，更具現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)的是風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。“港股市場(chǎng)波動(dòng)性較高，而理財(cái)資金以穩(wěn)健為導(dǎo)向，需在高收益潛力與凈值波動(dòng)間尋找平衡。”張思遠(yuǎn)說(shuō)。從目前參與的理財(cái)公司發(fā)行的產(chǎn)品來(lái)看，多是港股IPO項(xiàng)目資產(chǎn)與固收資產(chǎn)組合，未見(jiàn)純權(quán)益產(chǎn)品。如工銀理財(cái)推出的是“固收+港股IPO”策略產(chǎn)品，希望為投資者提供“穩(wěn)健底倉(cāng)+超額打新”的增厚收益。
張思遠(yuǎn)建議，未來(lái)可以募集長(zhǎng)期資金匹配基石投資，打破流動(dòng)性約束。同時(shí)加強(qiáng)投研能力建設(shè)，提升跨境投研團(tuán)隊(duì)配置。
（來(lái)源：上海證券報(bào)）
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