3月21日，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度例會于近日召開。會議建議，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。
擇機降準降息
宏觀形勢方面，會議提出，當前外部環境更趨復雜嚴峻，世界經濟增長動能不強，主要經濟體經濟表現有所分化，通脹走勢和貨幣政策調整不確定性上升。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，但仍面臨國內需求不足、風險隱患較多等困難和挑戰。要實施適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協同配合，保持經濟穩定增長和物價處于合理水平。
對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次會議對內部經濟形勢的研判，延續了2024年四季度會議的表述，但在外部經濟形勢方面，本次會議使用的表述與上季度會議提到的“當前外部環境變化帶來的不利影響加深”相比，顯得更加嚴峻。這背后，美國關稅措施落地、全球通脹下行態勢生變，或導致各國經濟、貨幣政策不確定性增強。
對于下階段貨幣政策主要思路，會議明確，加大貨幣政策調控強度，擇機降準降息。推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉。
王青表示，總體上看，本次例會重申貨幣政策將保持“適度寬松”，要求“加強逆周期調節”，這都意味著盡管年初至今未實施降息降準，貨幣政策的主基調未發生任何變化，中國人民銀行將繼續堅持支持性的貨幣政策立場。
“綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化以及整體物價走勢，我們判斷二季度降準降息窗口有望打開。”王青說。
興業證券宏觀首席分析師段超認為，本次會議對債市防風險的定調更加清晰。當前長債收益率變化可能已經上升到宏觀審慎與金融穩定的高度。后續債市如何演繹需要繼續觀察中國人民銀行公開市場投放情況及資金面的演繹。
結構性貨幣政策工具優化可期
據了解，除了明確貨幣政策未來取向，會議還研究了深化金融供給側結構性改革相關工作。
具體來看，會議指出，優化科技創新和技術改造再貸款政策，研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿。用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態化的制度安排，維護資本市場穩定。持續做好支持民營經濟發展壯大的金融服務，充分發揮支持小微企業融資協調工作機制作用，進一步打通中小微企業融資的堵點和卡點。著力推動已出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，推動房地產市場止跌回穩，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。
中國銀行證券宏觀研究團隊分析認為，現階段結構性貨幣政策工具聚焦科技、消費和外貿，可能創設新的工具或對現有工具進一步優化。在全面降息之前，中國人民銀行也可能先進行結構性降息，通過調降部分結構性貨幣政策工具的資金利率，引導信貸投放，以支持實體經濟。
王青也表示，今年包括支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等各類結構性貨幣政策工具的利率有望適時下調，額度也會進一步增加，以此來持續加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，引導企業和居民融資成本全面下行。
（來源：中國銀行保險報）
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