隨著大選后特朗普行情掀起美股新一輪漲勢(shì)，不少機(jī)構(gòu)近期上調(diào)了明年目標(biāo)位，目前華爾街預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)年終點(diǎn)位中值為6600點(diǎn)，有超過(guò)12%的上漲空間。然而，美聯(lián)儲(chǔ)最新利率決議給投資者帶來(lái)“當(dāng)頭一棒”，降息預(yù)期壓縮令周三美國(guó)三大股指跌幅均超過(guò)2.5%，市場(chǎng)開始為利率路徑重新定價(jià)，貨幣政策與宏觀前景的不確定性可能為近年來(lái)順風(fēng)順?biāo)拿拦蓭?lái)更多擾動(dòng)。
貨幣政策立場(chǎng)回歸謹(jǐn)慎
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的決定，貝萊德全球固定收益首席投資官里德（RickRieder）表示：“這是因?yàn)榧磳⑸先蔚陌讓m政府的潛在政策可能產(chǎn)生后果范圍非常廣泛，不可預(yù)測(cè)性太高了。”
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月暫停降息，全年降息幅度僅40個(gè)基點(diǎn)，甚至低于FOMC的預(yù)測(cè)。
里德建議道，投資者應(yīng)該對(duì)明年的利率更加謹(jǐn)慎，因?yàn)閭袌?chǎng)的長(zhǎng)期利率有可能因任何潛在的“短期通脹影響”而上升。
受貨幣政策預(yù)期變化影響，美債收益率大幅走高。基準(zhǔn)10年期美債收益率盤中一度突破4.50%關(guān)口，創(chuàng)今年5月以來(lái)新高。有新債王之稱的雙線資本CEO岡拉克稱，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)有激進(jìn)降息周期了。
“我也支持鷹派降息。”里德表示，隨著特朗普奪回白宮，美聯(lián)儲(chǔ)也在評(píng)估從貿(mào)易動(dòng)態(tài)到政府支出的潛在變化，下一屆白宮的政策將為美聯(lián)儲(chǔ)依賴數(shù)據(jù)的貨幣決策方法增加新的變量。 “我認(rèn)為我們將把‘?dāng)?shù)據(jù)依賴’提升到一個(gè)全新的水平。”
另一方面，里德預(yù)計(jì)，債券市場(chǎng)的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”比企業(yè)信貸利率更不穩(wěn)定，因?yàn)榻灰讍T試圖辨別美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的利率走勢(shì)，同時(shí)擔(dān)心通貨膨脹的軌跡和美國(guó)政府需要發(fā)行彌補(bǔ)其預(yù)算赤字的國(guó)債需求。
波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或回歸
強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是美股近兩年不斷走高的關(guān)鍵因素。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)測(cè)顯示，今年美國(guó)第四季度GDP增速為3.2%。
高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅里克（David Mericle）預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年3月、6月和9月將降息，本輪降息周期的終點(diǎn)利率將略高，為3.50%—3.75%。“美聯(lián)儲(chǔ)官員在重新考慮中性利率方面似乎比我們預(yù)期的更加開放，這表明他們?cè)趯で笳_的停止點(diǎn)時(shí)，應(yīng)該盡早開始更加謹(jǐn)慎地行動(dòng)。”他寫道。
摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師凱利（David Kelly）認(rèn)為，最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有彈性，通脹更頑固，股市泡沫更大，新政府的政策有可能增加通脹壓力。他建議投資者應(yīng)該問(wèn)問(wèn)自己，鑒于高估值和市場(chǎng)集中度，他們是否為利率上升以及貨幣和財(cái)政政策沖突期間可能出現(xiàn)的波動(dòng)做好了適當(dāng)?shù)臏?zhǔn)備。
德意志銀行在最新發(fā)布的研報(bào)中預(yù)測(cè)，明年市場(chǎng)的最大利空和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將是全球貿(mào)易摩擦、美國(guó)科技行業(yè)暴跌以及對(duì)通脹和債券收益率的擔(dān)憂。
對(duì)于目前華爾街幾乎一邊倒看好的預(yù)測(cè)，券商Raymond James首席投資官亞當(dāng)（Larry Adam）表示：“（2024年）5000的中位數(shù)目標(biāo)是，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為我們將面臨經(jīng)濟(jì)衰退，這將給盈利增長(zhǎng)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際情況卻出乎意料。進(jìn)入明年，投資者的樂(lè)觀情緒也可能將以某種方式讓自己失望。”
亞當(dāng)認(rèn)為，投資者應(yīng)該對(duì)這些看漲預(yù)測(cè)持保留態(tài)度，因?yàn)槭袌?chǎng)“過(guò)度”樂(lè)觀表明“適度的失望”可能會(huì)導(dǎo)致股市波動(dòng)。“所有可能推動(dòng)市場(chǎng)在2025年實(shí)現(xiàn)令人難以置信的可持續(xù)性的因素都已定價(jià)，其中沒有來(lái)自華盛頓的壞消息，沒有來(lái)自經(jīng)濟(jì)的壞新聞，也沒有來(lái)自企業(yè)盈利的壞消息。”
機(jī)構(gòu)SimCorp投研主管布朗（Melissa Brown）表示， 華爾街對(duì)2025年股市的“共識(shí)估計(jì)”不太可能是明年的最終結(jié)果”。她說(shuō)：“投資者需要知道如何根據(jù)他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)定位自己……過(guò)去幾年，我們看到波動(dòng)率VIX出乎意料地低，但2025年我們將面臨更大的波動(dòng)。我的建議是：資產(chǎn)要多樣化。”
值得一提的是，上周美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在紐約證券交易所敲響了開市鐘，同時(shí)放出豪言，“對(duì)我來(lái)說(shuō)，股市就是一切。”因此，他可能不會(huì)允許美股出現(xiàn)劇烈的下跌，特別是由于貨幣政策引發(fā)的動(dòng)蕩。雖然特朗普此前對(duì)更換鮑威爾的傳言進(jìn)行了澄清，政府與美聯(lián)儲(chǔ)之間的新一輪角力可能隨著最新利率決議即將拉開帷幕。
（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）
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