中國(guó)人民銀行8月7日發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商的需求，2024年8月7日逆回購(gòu)操作量為零。由于當(dāng)日有2516.7億元逆回購(gòu)到期，因此公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2516.7億元。
8月以來(lái)，央行新開(kāi)展的逆回購(gòu)較少。隨著存量逆回購(gòu)陸續(xù)到期，截至8月7日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作已連續(xù)5個(gè)交易日資金凈回籠。
對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，7月22日開(kāi)始，央行逆回購(gòu)操作方式改為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。這一方面明確了7天期逆回購(gòu)利率的主要政策利率地位，增強(qiáng)了其穩(wěn)定性和權(quán)威性；另一方面數(shù)量招標(biāo)也導(dǎo)致逆回購(gòu)操作規(guī)模開(kāi)始“有整有零”，增加了資金面調(diào)控的精準(zhǔn)性。
7月25日至31日，DR007（銀行間存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率）均值達(dá)到1.8768%，明顯高于1.7%的7天期逆回購(gòu)利率，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊。央行持續(xù)實(shí)施千億規(guī)模的逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，遏制資金利率上行勢(shì)頭。月末考核時(shí)點(diǎn)過(guò)后，8月1日至6日DR007均值降至1.6955%，其中8月6日為1.6932%，已略低于央行7天期逆回購(gòu)利率水平。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，跨月結(jié)束后，商業(yè)銀行資金相對(duì)充裕，資金利率回落至低位，流動(dòng)性需求較少。不開(kāi)展操作也是市場(chǎng)流動(dòng)性需求走低的表現(xiàn)。
在王青看來(lái)，8月初以來(lái)央行逆回購(gòu)規(guī)模回歸“地量”，并在8月7日降至零，在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施較大規(guī)模資金凈回籠，旨在避免資金利率過(guò)度向下偏離短期政策利率，由此完成一個(gè)“削峰平谷”過(guò)程。
“盡管政府債凈繳款顯著上升且主要集中在后半周，但在稅期未至、財(cái)政支出下?lián)艿缺尘跋拢局軆?nèi)資金面仍將大概率處于較為寬松狀態(tài)。”王青預(yù)計(jì)，資金面趨緊可能還要待下周稅期（8月15日）到來(lái)之后，屆時(shí)逆回購(gòu)規(guī)模有可能適度加大。
“央行貨幣政策框架進(jìn)一步由數(shù)量型調(diào)控轉(zhuǎn)向價(jià)格型調(diào)控，即從原來(lái)更為重視信貸、社會(huì)融資、M_2（廣義貨幣）等金融總量指標(biāo)，轉(zhuǎn)為更加重視市場(chǎng)利率調(diào)控。作為央行7天期逆回購(gòu)利率直接調(diào)控的短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，未來(lái)DR007的波動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步下降。”王青表示，這有助于清晰傳遞央行利率調(diào)控信號(hào)，也有助于理順市場(chǎng)利率由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系。同時(shí)，也意味著未來(lái)針對(duì)稅期走款、政府債發(fā)行、銀行考核、重要節(jié)假日等可能帶來(lái)資金面波動(dòng)的因素，央行或?qū)⑼ㄟ^(guò)逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作方式，實(shí)施更為有力的“削峰平谷”，確保DR007圍繞7天期逆回購(gòu)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
（ 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）
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