公募基金收益率與持有期的正相關性，再次得到行業數據的驗證。景順長城、富國、交銀施羅德三家權益類基金管理大戶，通過自身共計4682萬客戶的交易行為及盈利數據，揭示了“基金賺錢基民不怎么賺錢”背后的原因。
三家基金公司最新聯合發布的《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》（下稱《報告》），數據來源是旗下成立滿一年的主動權益類基金歷史上所有客戶的盈利及交易情況等數據。這三家公司成立均超過15年，符合統計標準的歷史全部個人客戶共計4682萬，數據具有一定的行業代表性。
《報告》發現，持有時間越長，投資者平均收益率水平越高，“其中三個月的持有時間可以說是一道明顯的檻”。持有時長小于三個月時，平均收益率為負，盈利人數占比僅39.10%；超過三個月時，盈利人數占比大幅提升到63.72%，平均收益率也由負轉正。
當持有時長由三個月繼續提升時，隨著時間的累積，客戶的平均收益率愈發可觀，客戶盈利人數占比也呈現穩步抬升態勢。特別是當持有時間超過十年時，客戶平均收益率首次突破100%大關，達到了117.38%，客戶盈利人數占比則達到了98.41%，即絕大部分客戶都能夠賺錢了。
不過，雖然盈利水平與持有時長正相關，但是客戶占比卻與持有時長大致呈負相關。有45.96%的客戶持有時長不到三個月，共61.6%的客戶持有時長都在半年以內。只有11.46%的客戶能夠持有基金超過3年，能夠持有基金超過十年的只有1.73%。
除了持有時長，盈利也與交易頻率有關。《報告》用客戶平均每月發生的認申購、贖回和轉換等行為的次數來判斷其交易頻率。數據顯示，交易次數越多，盈利情況越差，“如果能管住手減少交易次數，收益水平就能明顯提升”。
三家公司半數以上客戶平均每月發生不到一次買賣行為，其中盈利人數占比達到55.14%，平均收益率18.03%；但平均每月買賣次數達到三次以上的，盈利人數占比不足45%，收益率水平也逐步下降。“頻繁交易意味著更多的申購、贖回費，雖然每次買賣的費用并不起眼，但交易次數越多，投資回報中被侵蝕的金額就越高。”《報告》稱，客戶可以通過控制自己的持有交易次數來控制交易成本。
《報告》還發現了交易行為極易受到市場行情影響，有看行情擇時的傾向，表現出明顯的“羊群效應”。例如在2007年、2015年、2020年和2021年初行情的上漲階段，三家公司季度基金買入金額大幅增加，但是一旦步入下跌階段，季度基金買入金額銳減，與滬深300指數的起伏高度相似，這意味著大部分投資者喜歡在上漲時進入市場，呈現出一定的追漲性質。
至于定投是否能改善盈利體驗，《報告》的數據顯示，雖然定投的方式在客戶中還不算普及，但定投客戶的盈利人數占比和平均收益率水平均高于非定投客戶，顯著提升了客戶的盈利體驗。三家公司目前只有21.49%的客戶采用定投方式投資基金，但定投客戶的盈利人數占比達到59.86%，平均收益率10.42%，均高于非定投方式。
“影響基民投資行為的因素是多重的，有投資者經驗和心態等主觀原因，當然也有市場行情、基金產品等客觀原因。”《報告》分析，基金年化波動率過高影響盈利體驗；此外，凈值回撤是影響持有時長的重要因素，投資者可能因忍受不了回撤選擇離場；買到明星基金未必能勝出，明星基金并沒有能讓投資者更長期持有。
而從產品設計上看，《報告》還統計了三家公司有持有時間要求且成立滿一年的權益類產品的客戶收益情況，發現客戶均獲得了較好的投資回報，封閉期對盈利體驗有正向影響。“持有期的設定，有助于淡化短期市場波動和主動擇時帶來的影響，盡量避免投資者做出跟風追漲的決策，強制投資者拉長了持有時間，從而以相對高的概率獲得合理收益。”
關于如何提高基金投資者盈利體驗，《報告》建議，投資者要認識風險，用閑錢投資；要了解自己，設立合理的風險收益預期，承受一定波動和回撤；5年以上長期投資更理想；定投或購買持有期產品幫助拉長持有時間；要加強自身學習，提升基金投資認知。
對于基金公司和基金銷售機構，《報告》建議應該簡單、清晰地描述權益類基金的風險收益特征；幫助投資者更好的認識自己；鼓勵設計和發行中長持有期產品；回歸本源，投資和銷售都更關注長期業績；堅持投資者陪伴服務。
