西王食品(000639.SZ)實現了經營大逆轉。
1月18日晚間，西王食品發布2020年度業績預告，公司預計盈利3.4億元到3.8億元之間。
2019年，西王食品曾虧損7.52億元。2020年，公司成功實現扭虧為盈。
對于2020年扭虧，西王食品稱，主要是2019年計提了資產減值，導致當年虧損。
西王食品主要從事預包裝食品的批發兼零售，主要產品為西王牌玉米胚芽油及鮮胚玉米胚芽油。2011年，公司通過借殼金德發展登陸A股市場。
近年來，西王食品積極拓展產業鏈，布局營養補給品，實現雙主業發展。
值得一提的是，目前，西王食品正在推進定增，計劃募資12億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。
長江商報記者發現，截至2020年9月底，西王食品賬面貨幣資金21.06億元。
商譽減值后扭虧為盈
歷經大規模商譽減值后，西王食品經營業績大幅好轉。
根據公告，西王食品預計，2020年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為3.40億元至3.80億元，基本每股收益為0.315元/股-0.352元/股。上年，公司虧損7.52億元，基本每股收益為-0.697元/股。
針對2020年凈利潤突然扭虧為盈，西王食品表示，主要是由于上年同期計提商譽減值準備15.59億元及無形資產減值準備1.32億元，致使上年同期經營業績出現虧損。基于公司2020年度各主要業務板塊的經營業績及公司管理層對業績的評估與展望，初步預測公司2020年度無商譽減值風險。
西王食品原本主營植物油的生產和銷售，主要產品涉及葵花籽油、橄欖油、亞麻籽油、花生油等。2011年2月，西王食品借殼金德發展成功登陸A股市場，成為A股市場玉米油第一股。
借殼上市初期，西王食品經營業績穩步增長。2011年至2013年，公司實現的營業收入分別為18.41億元、24.80億元、24.27億元，同比變動53.1%、34.77%、-2.14%。凈利潤為1.14億元、1.43億元、1.81億元，同比增長36.26%、25.39%、26.48%。
2014年，西王食品經營業績出現下滑。當年，公司實現的營業收入為18.70億元、凈利潤為1.17億元，同比下降22.95%、35.07%。
2015年，經營業績回升，營業收入和凈利潤分別為22.44億元、1.46億元，同比增長19.97%、24.50%。但在2016年，營業收入增長至33.75億元，同比增長50.43%，凈利潤為1.35億元，同比下降7.84%。
這幾年，公司經營業績并不穩定。
2016年，是西王食品經營的轉折點。這一年，公司首次進行外延式擴張。公司豪擲48.75億元收購了加拿大Kerr Investment Holding Corp.100%股權。標的公司主要從事運動營養與體重管理方面的營養補充品的研究、開發及市場營銷。
根據當時公告，標的公司主要將其產品銷售給美國的零售商及經銷商(同時也包括加拿大和世界其他市場的零售商及經銷商)，其產品系通過外包方式由第三方生產商生產。標的公司下屬十余個品牌的產品，主要覆蓋運動營養品及減肥食品兩大領域。
通過這次并購，西王食品形成了植物油和營養補給品雙主業運營格局。
2017年、2018年，西王食品實現營業收入56.18億元、58.45億元，同比增長66.46%、4.04%，凈利潤為3.43億元、4.68億元，同比增長176.42%、36.47%。
不過，由于溢價收購，西王食品形成了高達24.34億元商譽。2019年，西王食品巨額商譽減值，就是收購的標的公司Kerr Investment Holding Corp.經營業績大幅下滑所致。
大股東股權質押率超98%
雙主業發展并未贏得經營業績高速增長，西王食品提出新的戰略，希望打造中國健康食品第一品牌。
根據西王食品發展戰略，未來，公司在做大做強食用油、運動營養品業務的基礎上，積極尋求通過外延式增長實現打造中國健康食品第一品牌。
2020年，西王食品有一個大動作，那就是開啟了“國家糧油創新發展示范項目暨西王食品新建30萬噸玉米胚芽油項目”，當年8月17日奠基。項目總投資14.92億元，占地面積35270平方米，分二期建設，預計全部建成時間為2022年。該項目建成后，西王食品玉米胚芽油生產規模每年將達到60萬噸，西王區域內玉米油生產規模達到90萬噸，占到國內市場份額的75%以上。
盡管大力擴充產能，但西王食品的財務狀況值得關注。
截至2020年9月底，公司貨幣資金21.06億元，對應的短期借款10.90億元、一年內到期的非流動負債1.27億元、長期借款9.07億元，長短期債務合計為21.24億元。對比貨幣資金與長短期債務，公司存在貨幣資金與長短期債務雙高情形。前三季度，公司財務費用0.97億元，較上年同期的0.29億元增加0.68億元，同比增長134.48%。
西王食品為何要維持貨幣資金與長短期債務雙高局面而承擔大幅增長的財務費用？
西王食品的貨幣資金存放在控股股東西王集團控制的西王集團財務公司。
2019年及2020年前三季度，西王食品經營現金流凈流入3.93億元、3.61億元。2019年，公司營業總成本51.29億元。
綜合這些因素，西王食品基本上不存在償債壓力。
對于保持較多有息負債的財務措施，西王食品稱，2020年8月啟動新建30萬噸小包裝玉米胚芽油項目，總投資14.92億元，全部由公司自籌。疫情防控期間，因原材料、物流、用工價格等上漲增加的成本，為保證正常的生產經營，需做好一定的資金保障。
截至2020年9月底，西王食品資產負債率為43.41%，較年初的49.62%下降6.21個百分點。
就是在這樣的情況下，西王食品籌劃定增募資，擬向大股東西王集團的全資子公司山東永華投資有限公司(簡稱“永華投資”)、實控人王勇之子王棣發行股份募資12億元，所募資金用于償還銀行貸款及補充公司流動資金。
長江商報記者發現，目前，大股東西王集團承受著巨大的資金壓力。
根據三季報披露，西王集團、永華投資分別持有西王食品29.70%股權、22.62%股權，二者股權質押率分別為98.74%、100%。
此前，西王食品正在推進的定增預案顯示，永華投資因為融資被海通證券資產管理公司、東吳證券民生銀行濟南分行起訴，涉及本金3.39億元。
值得一提的是，2019年10月，西王集團曾發生債券兌付危機，2020年，通過司法程序，債務和解方案已經獲得法院裁定認可。
西王食品稱，目前，西王集團下屬企業流動性較好，可通過自有或自籌等方式獲得資金，具有較好的償還履約能力。
